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　　卓创资讯文化印刷纸阛阓分析师孙悦

　　【导语】双铜纸和双胶纸行为诈欺鸿沟最为平素的文化印刷用纸种类，卑劣诈欺鸿沟存在部分叠加，二者价钱走势高度正有关。相较双胶纸而言，双铜纸产能集结度较高，纸厂议价权更强，叠加双胶纸期货上市，新机制下的现货阛阓存在波动性挑战，预测双铜纸与双胶纸价钱有关性将责骂。

　　双铜纸和双胶纸阛阓价钱走势高度正有关

　　从2018-2025年双铜纸和双胶纸阛阓价钱走势的有关性来看，二者多量工夫内呈现高度正有关的走势，其中有5个年份有关性悉数跨越0.90。一方面，双铜纸和双胶纸行为主要的文化印刷用纸，卑劣终局行业存在一定的共同鸿沟，像教辅课本、社会史籍等；另一方面双铜纸和双胶纸的主要原料基本一致，多为针叶浆、阔叶浆和化机浆，仅在浆料配譬如面二者存在互异性。

　　2025年双铜纸和双胶纸价钱同步下降

　　2025年以来双铜纸和双胶纸举座呈现下降趋势，适度9月12日，国内157g双铜纸阛阓价钱5000元/吨，70g高白双胶纸阛阓价钱4819元/吨，分裂较岁首下降9.58%和10.56%。需求疲软是双铜纸和双胶纸下降的主要原因，一方面教辅计谋退换导致部分社会史籍需求减量，另一方面经济增速放缓以及电子化冲击的影响捏续，商务印刷需求出现萎缩。从二者价钱的下降幅度来看，双胶纸的跌幅相对较大，主要因双胶纸产能膨胀捏续，阛阓供应端施压较着。

　　双铜纸行业产能集结度高　纸厂议价权较强

　　2025年双胶纸行业产能络续膨胀，预测国内新增产能225万吨，2025年底双胶纸行业总产能将同比增长13.62%。天然新增产能为行业内限度纸企膨胀，利于产能集结度升迁，但和双铜纸比拟，双胶纸产能仍然较为散布。当今双铜纸行业产能相对安适，预测2025年CR4在88%独揽，较双胶纸CR4高39个百分点。产能集结度的升迁使得纸厂议价权较强，一定进度上限制纸价跌幅。

　　需求端存回暖预期　纸价或筑底反弹

　　从双胶纸和双铜纸的供需变化来看，供应端，9-12月双胶纸仍有新增产能开释，双铜纸行业产能安适，双胶纸供应端压力相对较大；需求端，10月新一轮出书招标将陆续运行，11-12月双铜纸和双胶纸的分娩企业试验出书订单条约为主，一定进度上缓冲社会订单的压力，叠加年底生意行径活跃度将升迁，部分商务印刷等社会端需求也将回暖。举座来看，10-12月双铜纸和双胶纸的阛阓需求端存在好转预期，或带动纸价止跌反弹，但议论到双胶纸阛阓供应压力仍然较大，双胶纸涨幅或受限，另外期货上市也将加重双胶纸的阛阓波动。

　　新机制下的现货阛阓波动性挑战　双铜纸与双胶纸有关性或责骂

　　9月10日胶版纸期货在上海交游所挂牌交游，阛阓慈祥度升迁，当今胶版纸期货主力2601合约贴水现货。从阛阓反应情况来看，产业内落魄游多捏严慎不雅望心态。双胶纸期货上市后，金融属性增强，除了受到现货供需端的影响外，还受到阛阓心思以及资金心态等外部成分的影响，期货价钱的波动也将对现货阛阓造成传导。

　　天然双铜纸和双胶纸阛阓价钱波动存在高度有关，但双胶纸金融属性增强，以及双铜纸行业产能集结可能导致纸厂更容易通过价钱均衡供需，玄虚来看，预测双铜纸和双胶纸的有关性将有所责骂。

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